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什么是互联互通？
韩爽：沪、深港通属于互联互通这个机制，那什么是互联互通机制呢？
叶子：互联互通是在资本不可完全兑换的情况下，开放市场的一个渠道。中国还是有资本管制的，那么国外的机构投资者想进入到中国市场是有一些限制的，沪、深港通给他们拓宽了一个渠道，他们可以通过沪、深港通这个渠道接触到中国市场内地上市的80%左右的投资标的。
吴清扬：对于私募基金来说，我们的诉求是境内的钱可以投出去，所以我们用港股通也比较多，这样国内的钱可以直接投到香港。
叶子：互联互通最大的优势就是提供了资金双向流动的渠道，钱通过这个渠道可以进来，也可以出去。
韩爽：沪、深港通的推出已经有几年了，热度也是越来越高，在2015年A股大牛市的时候，是不是有很多海外的资金通过这个方式涌入？
吴清扬：对，在市场非常火的时候，沪、深港通的交易量增加的比较多。最近这几个月，从整体来看，沪、深港通北上的资金也增加了很多。从2014年到现在，内地资金通过港股通投到香港的资金，沉淀下来的大概有七八千亿以上，这个规模是很大的。在一些内地资金比较看好的个股上，港股通投进的资金占流通股的比例已经在30%~50%以上了，在其他一些个股上，内地资金占比在5%~15%之间也很常见。但是境外投到境内的资金可能相对来说占比不见得会那么大，因为A股的体量太大了，很多几千亿市值的公司，境外资金占比达10%以上还是比较少见的。
聪明的钱
韩爽：截止到2017年底，港交所的数据称：从2014年开始，不管是南下资金还是北上资金，总体都是赚钱。数据统计说北上资金的净流入大概是三千多亿元，收益率高达50%，南下资金比北上资金量更多一些，但收益率却低一些，只有27%。
吴清扬：其实无论是南下资金还是北上资金，都是比较理性的投资风格。比如北上资金在一年前重点投的也是白马风格的公司，在去年下半年蓝筹上涨的时候，投大盘股的也逐渐多了起来。A股的风格是越来越价值投资化了，真正业绩好的公司涨幅很大，境外投资者的风格迎合了A股向价值投资转变的趋势，所以境外资金收益高也不足为奇。境内投到境外的资金也挺赚钱的，这部分资金是一些比较聪明的，因为真正投到境外的资金，要么是机构投资者，要么是比较有交易经验的个人投资者。整体来说，每天流入香港市场的资金是比较稳定的，这意味着是一些认知能力比较强的投资者在投资，他们投资的多数都是一些业绩比较好的股票。但国内的A股可不是这个投资风格，比如在2015年或2013年炒的比较凶的时候，一个创业板公司的股票一天成交5亿到10亿非常正常，一天的换手率是3%~5%，甚至10%都非常正常。但像四大行这样的公司，一天的成交量也就3亿左右，远低于创业板的公司。
让人没有安全感限额
韩爽： 沪、深港通每日是有限额的，现在国家把这个限额上调为每日520亿人民币，比之前扩大了4倍。为什么会扩大这么多？既然已经扩大了，那为什么还要有这个限额呢？
叶子：其实这个限额是根据MSCI进行了调整。这个限额是买入卖出的一个差的形式，虽然海外资金的交易量还没有达到最高额度，但是海外的机构投资者认为A股加入MSCI后，如果他们需要调仓建仓，竞争对手把当日额度用完怎么办？存在这种市场的不可预期性，所以他们认为这个额度可能扩大2~4倍会让他们觉得安全。至少从现在来看，对海外投资者来说，这个限额扩大2~4倍是足够用的。
吴清扬：如果没有MSCI的境外投资者，原来的额度是远远够用，基本没有到过这个额度的上限。现在扩大这个限额也是给大家吃个定心丸，我觉得表态的意义可能比实际的交易限制意义更大一些。
叶子：沪港通最开始实行的时候，是有每日的额度和总额度的，到了实行深港通的时候，总额度就取消了，这其实已经是一个进步了。但是对于境外投资者来说，他们需要的是一个确定性，确定在他们需要的时候市场是可以交易的。从老外的角度来说，为什么要设计这个额度呢？钱都进来了，难道不觉得越多越好吗？但是从国家的角度来说，我们的体量很大，境外流入的资金暂时不会特别大，但是我们也欢迎境外投资者，如果你们觉得这个限额是个问题，那我们共同讨论去解决。但是资金的流入流出会有很多别的因素在的，比如离岸和在岸的人民币汇率，各种各样的因素，我们也有自己的考虑，钱多不一定好，钱少不一定坏。
吴清扬：中国一直是资本管制的，境内外投资受限制，外币兑换更受限制，在所有的制度里，和香港市场关联的互联互通制度是对外汇影响最小的一个制度。第一个原因：香港市场大多也是国内的企业，虽然钱投到境外去了，但是国内的企业股价高了，再融资之后的钱主要是在国内发展，对就业和税收都有好处，中国经济强了之后，人民币币值本身也会增强。第二：香港市场本身也是中国的一部分，毕竟还是可控的。第三：通过沪、深港通投出去的钱，在卖出的时候还是会回来的，并没有真的出去。我觉得提升这额度，也是因为互联互通制度是在所有资本管制的放开制度里，对外汇汇率的影响是最小的，同时又对国内的企业有帮助，一举两得。
