ICO这种创新模式被贪婪的传销组织和疯狂的投机客给毁了，但因此就将ICO与“庞氏骗局”画上等号，则全完是在用一种非黑即白的思维来混淆视听。
8月下旬，最高检印发《关于认真贯彻落实全国金融工作会议精神加强和改进金融检察工作的通知》，在对互金风险专项整治工作的意见中强调：对打着创新旗号大搞“庞氏骗局”等金融欺诈活动的，要依法严厉打击。9月初，央行等七部委随即宣布取缔ICO。一时间行业专家开始对ICO口诛笔伐，更有甚者，直接将其称之为庞氏骗局。然而大家真的了解什么是庞氏骗局吗？在对ICO这个模式还不明确的情况下随意将其与骗局划等号，是否有失公允？
“庞氏骗局”这个词近期出现的频率很高，因为ICO的被叫停，人们发现有些ICO项目的运作手法跟庞氏骗局很像。笔者认为，对于一些ICO项目的取缔是绝对正确的，因为它们确实是以区块链的名义在行骗。但是，有的人把全部的ICO项目都跟“庞氏骗局”画上等号，并对其口诛笔伐，这就大大的不妥了。其实，对于“庞氏骗局”的理解，绝大多数人还浮于表面，导致非黑即白地将某一类金融创新全部归于“庞氏骗局”。笔者觉得有必要对这一概念进一步的解析，毕竟在互联网金融领域未来会出现大量的创新，动不动就扣上“庞氏骗局”的帽子，是对互联网金融创新的抑制。
查尔斯·庞兹
“庞氏骗局”是一个名为查尔斯·庞兹的投机商人发明的，在中国常被称为“拆东墙补西墙”、“空手套白狼”，简单的说就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。“庞氏骗局”的例子很多，2008年金融危机期间的麦道夫诈骗案就是个典型，国内曾经出现的“万里大造林”、“蚁力神事件”也都是名噪一时的“庞氏骗局”。
“庞氏骗局”有几个鲜明的特征，包括：“低风险、高回报的反投资规律”“拆东墙补西墙的资本腾挪回补特征”；“投资项目不受投资周期影响的特征”；“投资者结构的金字塔型特征”等。
注意！这几个特征也存在于我们都熟悉的那些大众投资品中，比如房产和股票。以房产为例，过去十多年来，房产投资一直是反投资规律的低风险、高回报，而且它似乎不受任何投资周期的影响。对于很多炒房的人来说，往往是把一套房抵押了，贷出来的钱再去投资另一套，正所谓“拆东墙补西墙的资本腾挪回补特征”。而投资者结构也是金字塔型的，一个人带动一群人去炒房，先投资的人赚头最大。所以说，在某一段时期，房产具有鲜明的“庞氏骗局”特征，那为什么这个骗局没有被揭穿，是因为有政府来兜底。一次次天量的货币发行，让人们相信房价永远不会跌，就如很多深陷“庞氏骗局”中的人，在谎言被揭穿的那一刻之前，也不相信自己受骗了。
这就厘清了“庞氏骗局”这个概念，它跟具体的项目种类没有多大关系，无论是ICO还是房产、股票，都可以上演一场“庞氏骗局”。它跟项目的靠谱程度以及对投资者的预期管理有关。如果一个ICO项目，确确实实的是在用区块链技术改变一种产业，给用户带来新的价值，同时承诺给投资者的回报不那么离谱，能够管理好投资者的预期，那它就不是“庞氏骗局”。很可惜的是，ICO这种创新模式被贪婪的传销组织和疯狂的投机客给毁了。但因此就将ICO与“庞氏骗局”画上等号，则全完是在用一种非黑即白的思维来混淆视听。
其实，“庞氏骗局”这个概念本身就包含着“成王败寇”的逻辑。人类社会就是由欲望来推动的，那些成就伟大事业的人，最开始的时候也都是靠梦想和信念来吸引别人追随的。梦想实现了就成就其伟大，失败了则沦为骗子，马云和刘强东都曾险些沦为骗子，但是否可以说他们设置了一个“庞氏骗局”呢？
约翰·劳
这里不得不提到世界金融史上的一个重要人物——约翰·劳，他是密西西比泡沫的始作俑者，很多经济学家曾嘲笑过他的愚蠢，但也有人认为他是富有创新精神的理论家和实践者。无论怎样，约翰·劳曾经挽救了频临崩溃的法国财政，他的两本书——《论地产银行》和《货币和贸易研究以及向国家供应货币的建议》，充分展示了其卓越天才，里面的很多经济思想在当时是超前的，后世也被人传诵。约翰·劳创建了一个金融体系，只是最终他的实践失败了，密西西比泡沫成为金融史上的一个笑柄，却掩盖了他为挽救当时危局所做的努力以及在金融与货币领域的伟大创新。对了，约翰·劳在短期内实现了他的梦想——使“纸币”而不是“金属货币”成为唯一的流通媒介。这样的梦想在如今则习以为常。
总之，对于ICO的乱象要坚决整治，但不应该把某一类金融创新全部简单的归于“庞氏骗局”。毕竟，人类社会是在试错中前行的，那些随口就给一些新事物扣上“庞氏骗局”帽子的人，很可能自己就深陷真正的“庞氏骗局”而不自知。
